您好,欢迎来到尊宝网! | 免费注册
尊宝网
全国服务热线:
尊宝网手机版
尊宝网手机版
随时随地也能了解最新动态

您当前所在的位置:尊宝手机版官网>尊宝手机版网址>> 尊宝手机版网址>贸易摩擦缓和叠加新疆减产,将驱动棉价反弹持续

贸易摩擦缓和叠加新疆减产,将驱动棉价反弹持续

文章来源:中粮期货编辑:编辑部 发布时间:2019-10-16 08:33 浏览:1459
摘要: 自8月底笔者发布《长夜将近尽,等待曙光》报告以来,基本逻辑未有大的偏差,维持棉花通过宽幅震荡构筑长期底部的预判。进入10月,市场传来新疆棉花减产消息;11日,中美第十三轮高级别经贸磋商初步达成“第一阶段”贸易协议,中美贸易摩擦阶段性缓和;宏观和产业利多叠加,将驱动棉价反弹持续。

自8月底笔者发布《长夜将近尽,等待曙光》报告以来,基本逻辑未有大的偏差,维持棉花通过宽幅震荡构筑长期底部的预判。进入10月,市场传来新疆棉花减产消息;11日,中美第十三轮高级别经贸磋商初步达成“第一阶段”贸易协议,中美贸易摩擦阶段性缓和;宏观和产业利多叠加,将驱动棉价反弹持续。

一、中美贸易摩擦阶段性缓和

10月10-11日,中美第十三轮高级别经贸磋商初步达成“第一阶段”贸易协议,并可能于11月16日在智利APEC峰会期间正式签署。中美在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。美方暂停10月15日对中国2500亿美元产品提高关税,维持25%关税,中国将购买价值约400-500亿美元的农产品,中美贸易摩擦阶段性缓和,有利于国内外棉价反弹。

2017年,中国进口美国农产品240.8亿美元,其中美棉9.8亿美元(50.6万吨)。此次,中方将购买价值约400-500亿美元的农产品,如果按均值450亿美元同比例扩大,预计美棉需要进口18.3亿美元,按照现价1%关税价格折算约103万吨。10月,USDA预计2019/20年度美棉期末库存152.4万吨,中国已签约2019/20年度美棉40万吨(装运3.6万吨),如果中国再购买103万吨美棉的话,将有效降低美棉期末库存,有利于美棉价格反弹。

美国是最大的棉花出口国,中国是最大的纺织服装出口国,二者又互为重要目的地,贸易争端是研判棉花市场无法回避的核心因素。下游的体量远大于上游,经过反复博弈,贸易争端对棉价的影响逻辑已被市场参与者固化为“和则利多,斗则利空”。当下,贸易争端对棉花市场的最新影响有三点:(1)2500亿美元输美商品税率维持目前的25%,影响美棉进口和约17%对美纺织品服装出口;(2)9月1日起,对3000亿美元输美商品征收15%关税,部分商品(含服装鞋帽)加税日期推迟到12月15日,影响剩余大部分对美纺织品服装出口;(3)12月15日起,美棉进口加征关税将从现在的25%调整为30%;10月11日后,中方将购买价值约400-500亿美元的农产品,预计会豁免加征关税。至此,贸易争端的加税威胁已囊括所有对美纺织服装出口,极限测算如果完全失去美国市场,国内棉花消费会下降80-100万吨。在情绪层面市场已对最坏情况进行了相对充分的交易,不能更坏就是利好。中美第十三轮高级别经贸磋商初步达成“第一阶段”贸易协议,“和则利多,斗则利空”的交易逻辑将驱动国内外棉价反弹。但是,由于贸易摩擦的长期性和复杂性,对于其反复性还是要做好防范,目前利多驱动仅限于情绪层面,定义为反弹行情。如果要演化为反转,需要看到下游消费数据切实转好,这个需要后市去逐步验证。

二、新疆棉花减产,籽棉价格上涨,新花套保重心上移

截至10月11日,新疆棉花加工量为36.4万吨,其中地方24.6万吨,兵团11.8万吨。随着采收加工进行,不断传来新疆棉花减产消息,皮棉产量预估由之前的517万吨下调至约500万吨。其中,棉花信息网将疆棉产量下调至500.7万吨,同比减产3.2%。市场传闻北疆减产幅度在10%以上,南疆亦有减产,不排除后续新疆产量继续下调的可能。新疆减产叠加中美贸易摩擦缓和,市场心态趋于乐观,籽棉开秤价不断上涨,新花生产成本上升,盘面套保重心随之抬高。10月12日,新疆手摘籽棉均价约5.56元/公斤,折皮棉约12750元/吨,折CF2001套保压力位约12850元/吨;新疆机采籽棉价格5.04元/公斤,折皮棉约12390元/吨,折CF2001套保压力位约12490元/吨;机采棉成本比上周上涨约1165元/吨。中游,国储棉轮出结束以后,市场对国储棉轮入预期加强,笔者预计可能轮入100-150万吨棉花,轮入外棉概率会更大,不排除内外同时轮入可能。下游,维持“成品高库存、原料弱补库”状态,从环比看略有好转,从同比看压力仍大,旺季表现低于预期。据国家棉花市场监测系统,截至10月初,被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为28.1天(含到港进口棉数量),环比增加0.5天,同比减少11.6天;准备采购棉花的企业占63.8%,环比上升9.4个百分点,同比上升0.9个百分点;纱库存为27.1天销售量,环比减少1.6天,同比增加8.6天。

综上所述,中美贸易摩擦阶段性缓和,美棉出口预期和全球消费情绪好转,叠加国内新疆棉花减产预期,籽棉收购价不断上涨,抬升了新花套保重心,大格局维持郑棉震荡筑底判断,本轮行情性质暂时界定为反弹,CF2001反弹目标看13500元/吨附近。对于反弹能否演化为反转,需要跟踪下游消费数据,如果持续好转,则有发展为趋势上涨可能;如果消费不配合,则反弹高度有限。


推荐阅读

加入织信通会员
享受旺铺特权
周一至周六 9:00-21:00粤ICP备14087177号-1

尊宝手机版官网尊宝手机版